相場雑感　
　　　　

9月30日（金）

9月29日のＮＹは当限のみ0.44ドル高と続伸したものの、他限月は小幅反落。前日の在庫統計でガソリンが予想に反して増加したことが見直され、ガソリンが反落。また、天然ガス在庫が前週比530億立方フィート増の2兆8850億立方フィートと発表されたことで、ヒーティングオイルも小反落。メキシコ湾岸での稼働率は通常時の98.59％が停止中で、僅かに回復したものの、先行き不安から、原油の下げ幅は限定的となった。製品は30日の納会を控え、ポジション整理的な売り圧力が強まり、特に大きく上ザヤで推移していたガソリンの下げ幅は大きくなった様子。

国内は、夜間取引が軟調にスタートしたことを材料に値を下げての寄り付きとなり、商品間でマチマチ。ガソリンは当限のみ続伸、他限月は小幅に反落。前引けにかけて売り込まれる展開だったが、後場からは基調を取り戻し、下げ幅を縮小したが、期先のみ引け前に急落した。前日比400円安〜200円高。灯油は総じて安く寄り付いた後、期近はプラス圏まで買い戻され、その後も上げ幅を拡大。それを受けた期先は安値から離れるものの、軟調な基調は変わらず、期近安・期先高で引けた。前日比550円安〜410円高。原油は、週末や月末によるポジション整理的な利食い売りが優勢となり、小幅に反落。3日に納会を控える当限が4万円台を維持するかどうかにも関心が集まっている。前日比80円〜200円安。

昨晩のＮＹでは当限が一時67.20ドルまで買われたが、維持できず、67ドルに抵抗を感じさせる相場となった。メキシコ湾にある製油所の稼働率は、当初の予想以上より回復ペースが遅く、冬季需要期への先行き不安が払拭できないが、それ以上に買い上がる材料がない状況。米議会予算局は29日、ニューオリンズ港の稼動率回復のメドとして、今月末に30〜40％、年内に80％までとの見通しを発表した。前日コメントしたが、やはりガソリン在庫の増加に対しての修正安となったＮＹ。懐古的な姿勢は変わらず、反動から来週は大幅に減少するのではという声もあり、下値は底堅く推移しそうな来週前半である。今後のハリケーンにおいては、時期的に10月半ばまでが発生率が高い為、来週後半には警戒心が後退するのではないか。一部では、ヘッド・アンド・ショルダーズ・トップを形成したとの見方を持っており、その筋が67ドルを抵抗線にしている様子。国内外同様に、週末、月末要因が強めに働いており、ここまで2日間67ドルを試しているが、今晩達成できないようであれば、来週も在庫統計の発表を受けるまでは頭の重い展開となりそう。しかし、先に書いたように下値も堅そうであり、63ドル〜67ドルレンジの揉み合いから抜け出すには石油市場のみならず、株式や為替、他の先物商品（特に金）などの動向次第のところがあり、今後の資金流動に注意する必要がある。国内元売りは、輸入規制を受けて市中買いが活発になるため、需要が始まる北海道の気温がポイント。その北海道では、冬季入りが遅れ気味の予報となっており、増産は進むものの、出荷は伸び悩んでいる状況ではある。ただ、本日のように、当限が堅調な日が続けば、灯油のサヤは例年に形に修正されていく可能性が高い。前日にコメントしていた灯油1月、3月限のサヤは寄り時点で3月限が1350円の上ザヤと前日より70円拡大して始まったが、引け時点では、580円に縮小し、この日だけで770円幅の縮小となり、今後、少なくとも同ザヤ辺りまでは修正が必要かと私は考えています。例年、10月、11月の2ヶ月を1つのトレンド期間とした場合、期間中の3分2の日柄は同一方向に動くことが多いため、比較的わかりやすい相場展開になると個人的に見ています。それでは、良い週末をお過ごし下さい。

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9月29日（木）

9月28日のＮＹは反発して、66ドル回復。EIAが発表したガソリン在庫が予想を覆して、大幅増加したことが嫌気され、一時は64.60ドルまで売られた。しかし、原油が予想以上に減少したことやハリケーン被害による今後の供給懸念などから買い戻し優勢の展開となり、引けにかけては67.40ドルまで買われ、その後は上げ幅を縮小して引けた。EIA発表に在庫統計では、原油が前週比240万バレル減の3億570万バレル、ガソリンは同440万バレル増の1億9980万バレル、留出油は50万バレル減の1億3360万バレル、ヒーティングオイルは同250万バレル減の5720万バレルとされた。

国内は総じて反発。ガソリンは期先中心に買われて始まり、上げ幅を大きく縮小する展開。ただ、後場序盤に期近主導で売られた後は、買い戻し優勢となり、安値から大きく切り返した。前日比20円〜1000円高。灯油は当限が小幅に続落し、他限月は期先中心に反発。一時は期先2本を除いた限月がマイナスサイドまで売られたものの、ガソリンが期先中心に買われたことに連動してプラス圏を回復して引けた。前日比250円安〜1000円高。原油は反発。当限は納会を控え、140円高と小動きに納まり、期先では製品高に連動した買いから堅調に推移した。前日比140円〜740円高。

　昨晩のＮＹは、ガソリン在庫の結果に懐古的な見方が広まった様子。メキシコ湾での製油所は依然として通常時の100％が停止中で、幾分需要が減退しているとは言え、440万バレル増加という数字を素直に受け止めなかった様子。今晩にも見直しから修正安となる展開も予想できるが、需要期入りを控え、ヒーティングオイルの在庫減少も強材料視された様子で、今晩発表される天然ガス在庫の結果が大きく影響しそうである。メキシコ湾の製油所では、「リタ」が過ぎ去った当初の思惑より、回復が遅れている。その為、IEAによる輸出を受けた在庫統計で、内容的に弱材料となっても、市場では目先ではなく、冬季需要を見据えた姿勢を見せた上、関心がガソリンから留出油やヒーティングオイルにシフトした証でもあった気がする。さて、国内では、灯油3月限が1月限に対し、上ザヤで推移するという異例の相場となっている。例年であれば、2000円以上は下ザヤで不思議でない3月限だが、本日終値時点で、1280円上ザヤと前日よりも更に拡大した。昨日もコメントしたが、ファンド筋は3月限を大きく買い越しており、ここ数日で大量に手仕舞いを入れてきた形跡がある。27日のサヤが960円に対し、28日が670円。昨日はファンドの手仕舞いが主な内容となって、サヤを縮小させたものの、本日は大きくサヤを拡大させている。今後、ファンド筋中心に本格的な4月限への玉の乗せ換えが始まった場合、ポジション整理を踏まえる意味でも、サヤ取りの妙味があると思われる。今後、ＮＹが上昇した場合、IEAによる備蓄石油放出期間の延長がある可能性もあり、そうなれば、加盟国である国内はＮＹ高に過剰に反応せざるを得ない。65ドルを境にして揉み合いレンジとなっているが、そろそろ抜け出すように思われ、来週の展開は、今週末の動きが成長すると私は考えています。

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9月28日（水）

9月27日のＮＹは反落。製油所の閉鎖が続く中、製品期近が買われ、原油の下値を支える要因となっていたが、引けにかけては売り方優勢に転じ、65ドル割れからは買い戻される展開。依然として、メキシコ湾にある製油所では、通常の100％が停止中で、供給懸念から製品期近は続伸した。サウジアラビアでは、生産余力である日量200万バレルを増産したとしても、購入者が存在しない、とコメント。IEAのマンディル事務局長は、石油備蓄放出期間の延長は可能とした。今週の在庫統計の事前予想では、原油が前週比100万バレル減、ガソリンは同270万バレル減、ヒーティングオイルは同200万バレル減とされている。

国内は小安く寄り付いた後、前場は終始小動きに止まったが、後場からはジリジリと水準を切り下げ、大幅に売られる展開。軟調に推移した夜間や国内在庫の増加を嫌気された様子。ガソリンは期中3本がストップ安となり、前日比480円〜1060円安。灯油は2，3月限がストップまで売られたが、引けにかけては僅かに買い戻された。前日比210円〜1260円安。原油は当限が210円安の40080円と安値引けしたものの、4万円台を維持。他限月は620円〜710円安と大幅反落し、113円回復という円安は材料視されていなかった様子。

　本日発表された国内石油供給統計では、ガソリンが前週比6757ｋｌ増の202万7267ｋｌ、灯油は同32万6291ｋｌ増の442万1984ｋｌ。稼働率は2.1％上昇の89.4％。海上スポット価格は両製品ともに変わらずのガソリンが54900円〜55500円、灯油は52200円〜52800円。当限では、ガソリンが下ザヤ、灯油は上ザヤ。季節的要因を考慮すれば、妥当なところで下げ渋る展開となった。国内元売りでは、出光興産とジャパンエナジーは1.2円、新日本石油は0.9円と10月の小売価格を引き上げることに決定した。ＮＹは、26日にヘッド・アンド・ショルダーズ・トップを形成することに失敗し、昨晩は65ドルを割り込みながらも、回復して引けている。在庫統計を控え、62ドル〜68ドルレンジの中間地点という居心地の良いポジションと見受けられる。それだけに今後の方向感が難しいが、65ドルを割り込んだところで、ファンド筋と見られる買いが入っている状況から、65ドルがサポートラインとなっていることは間違いない。その為、維持されるようであれば、68ドル辺りまでの上昇、割り込むようであれば、下値目標は62ドルと考えられる。国内では、ファンド筋が両製品の3月限で大きく買い越していた為、前日に続き、本日も相当の手仕舞いが入ったと思える。逆に商社は売り越し、大衆はガソリン買い越し、灯油は売り越しではないか。相変わらずだが、灯油の不需要期入りとも需要期とも言える3月限に対しての売り人気は相当である。4月限には多少抵抗があるのか、強いて期先で取り組む姿勢は見られず、取引要綱変更に対し、様子見が続いている状況。夜間取引では、再度65ドルを割り込んで推移しているものの、在庫統計発表後に65ドルからどちらに離れるかがポイント。今週も原油、製品ともに減少予想。前回は減少予想に反し、ガソリン、留出油が微増であったため、昨晩のＮＹは事前予想を織り込んでいないと思え、売り越しであるファンドのポジションがどう取り組まれるかに注目です。

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9月27日（火）

9月26日のＮＹは反発して65ドルを回復。序盤は夜間取引の軟調な流れを引き継いだが、63ドルを割り込んだ前場半ばからは買い戻し優勢の展開に一転した。「カトリーナ」と｢リタ｣による影響から、メキシコ湾にある製油所の100％が停止しており、日量440万バレルの生産がストップしているとのこと。メキシコ湾での生産量は全米の約25％に当たることから、冬季を控え、ヒーティングオイル主導で買われた。ブッシュ大統領は、石油の供給不足に対し、戦略石油備蓄を活用する方針を明らかにした。今週の在庫統計の事前予想では、原油が前週比60万バレル減、ガソリンは同280万バレル減、留出油は同240万バレル減とされている。

国内はＮＹの反発を受けて、製品はマチマチ、原油は反発。ＮＹは反発したものの、前日の国内が下げ足りないことから、序盤は買われたものの、引けにかけて売られる展開。ガソリンは当限、先限が反発、他限月は続落。期先は先限つなぎで最高値を更新し、一時はストップ高まで買われたが、他限月に連動して高値から離れた。前日比520円安〜2070円高。灯油は期先のみ反発し、他限月は続落。前日比790円安〜1920円高。原油は大幅反発。ＮＹが65ドルを回復し、夜間でも堅調に推移していたことを好感した買いが入った様子。前日比380円〜960円高。

昨晩のＮＹは、前日コメントで指摘していたレンジを安値62.65ドルと割り込んだものの、その地点から買い戻され、65ドルを回復。ヘッド・アンド・ショルダーズ・トップを形成するには至らず、冬季の暖房油需要から、供給懸念が払拭されることはなく、ヒーティングオイル主導で買われた昨晩。主導権がガソリンからヒーティングオイルにバトンタッチされた日でもあった。国内では、気象庁が25日に発表した3ヶ月予報によると、東北、北海道は平年並み、それ以外では平年並みか高いとされている。IEAの備蓄放出に基づき、政府側からの輸入規制があり、仮に例年より気温が低めとなっても、輸入規制が継続される可能性があることで、気象予報は弱材料視されていない様子。昨晩のＮＹ反発の理由がどうであるというよりは、前日に売られ過ぎと受け止めるべきで、「リタ」による被害が最小限となって売られたが、そもそも「リタ」が発生する前の価格帯に戻すことが不自然。生産量への影響は大きく、累積で3328万3422バレルの生産量が減少との見込み。これはメキシコ湾に生産される年間生産量の約6％に当たる。今後、回復していく稼働率だが、前回同様に停止率50％前半までは時間が要らないにしても、そこからペースが落ちるはず。時期的に9月と10月では季節的要因が違うため、回復ペースへの反応も違うはずで、65ドルをサポートラインに形成していくシナリオと私は見ています。ヘッド・アンド・ショルダーズ・トップを形成しつつも、そこから65ドル回復まで買われたことで、昨年同様にファンド筋の強さを感じた昨晩でした。

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9月26日（月）

9月22日のＮＹは0.30ドル安の66.50ドルと小反落。ハリケーン「リタ」が勢力をカテゴリ-5に引き上げられたことで、テキサス州ヒューストン近郊の製油所が閉鎖、それを受けた市場は夜間取引で68.14ドルまで買われた。しかし、通常取引に入った時点では、「リタ」の勢力がカテゴリー4に引き下げられ、予想されていた進路より東となるメキシコ湾北西に向かうとのことから、石油施設への被害が小さくなるとの思惑が出て、売り方優勢の展開に一転した。メキシコ湾にある製油所は通常時の91.93％が停止。ナイジェリアでは、武装勢力がシェブロン所有の製油所を占拠し、操業は停止したとのこと。

9月23日のＮＹは大幅続落。「リタ」の進路は、石油施設が集まるテキサス州から、ルイジアナ州よりに進路を変えたことから、被害観測が弱まり、売り方優勢に取引された。東部午後2時にカテゴリーを3に引き下げられたこともあり、売り方優勢な展開は変わらず、一時は63.85ドルまで売られ、引けにかけては僅かに買い戻され、前日比2.31ドル安の終値64.19ドル。「リタの」の影響から、メキシコ湾の製油所では、通常時の91.13％が停止となり、減産量はガソリンが日量220万バレル、留出油は同120万バレルとされている。

国内はＮＹの急落を受けて、軒並みストップ安。ガソリン4月限は1470円下ザヤの58940円で発会。通常、3月限に対して500円以上は上ザヤとなるが、ＮＹの下げ幅を換算すると、3月限がストップ安では下げ足りないことから、大きく下ザヤでの発会となった。灯油4月限は3530円下ザヤの55500円で発会。ガソリン同様の理由に加え、従来のサヤでも1700円程度下ザヤで推移するため、ガソリン以上に下ザヤ発会となった。原油は当限を除いた全限月がストップ安。当限は270円安と下げ渋りながらも4万円の大台割れとなった。

　2日間の外電入力の合計は、2.61ドル安となり、国内23日の大引け時点からでは、約3.60ドル安となった。また、NYMEXは、「リタ」による影響から相場の混乱を避けるため、通常より9時間早めとなる日本時間の25日午後11時から夜間取引を開始。その夜間取引でも64ドルを割り込む軟調な週明けとなった。「リタ」の被害懸念が発生する前では16日終値で63.00ドルと、きっちり上昇幅を売られる結果となった。停電による製油所の稼動停止以外、目立った被害報告はないものの、「リタ」によって、生産量が減少したことは間違いなく、発生前の水準まで修正されるのはやや売られ過ぎではないか。25日時点では、「カトリーナ」と「リタ」による影響から、メキシコ湾にある製油所のほぼ100％が稼動停止。日量約150万バレルの生産が停止している。今週中に16日時点の停止率56.1％まで回復するのは難しく、ハリケーン被害観測後退から激しく売られたものの、停止率の回復ペースを背景に、買い戻しがあっても不思議ではない。サポートラインの63ドルを割り込むことがなければ、冬季の最需要期に向けた相場を見ている証拠ではないか。20日時点のファンド建玉明細では、原油が前週比4855枚増の1万3103万の売り越し、ガソリンは同1414枚減の25869枚買い越し、ヒーティングオイルは同3245枚減の1780枚買い越しとなっている。上昇時にも関わらず、原油は売り越し枚数が増加。製品主導で買われていた相場がよくわかる。恐らく、ヒーティングオイルも現時点で売り越しになっていると考えられ、ガソリンがそれに連動するか、それとも主導権を譲らず、上昇への引率役となるか。在庫統計を控えてはいるが、今晩のＮＹが63ドルを維持すれば、再度65ドルへ向かうと私は考えています。しかし、8月12日高値67.10ドル、18日安値62.25ドル、30日高値70.85ドル、9月12日安値62.55ドル、21日高値68.27ドルが強く意識されるはずで、63ドルを割り込んで引けるようだと、ヘッド・アンド・ショルダーズ・トップを形成するため、60ドルを目標に展開する公算が高まりそうです。

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9月22日（木）

9月21日のＮＹは続伸。ハリケーン「リタ」が、カテゴリー4まで引き上げられたことで、買いが先行し、一時は68.27ドルまで買われた。しかし、在庫統計で、ガソリンが予想に反して大幅増加したことが嫌気され、マイナスサイドまで売られる展開となった。売り一巡後は、買い戻され、0.60ドル高の66.80ドルで引けた。EIA発表の在庫統計では、原油が前週比30万バレル減の3億810万バレル、ガソリンは同340万バレル増の1億9540万バレル、留出油は同80万バレル増の1億3410万バレル、ヒーティングオイルは同170万バレル増の5970万バレルとされた。

国内は期先中心に続伸。ガソリン当限は810円安の54910円で納会となり、期近は影響を受けたが、期先は堅調に推移する夜間取引を材料に続伸。前日比810円安〜780円高。灯油当限は1150円安の53010円で納会。11月限がストップ安となるなど、期先以外は反落。3月限はガソリンに連動し、引けにかけてプラス圏を回復して引けた。前日比1200円安〜180円高。原油は小幅に反発。ＮＹは続伸したものの、前日の国内引け時点より安い位置にあったため、反落して寄り付いた。その後、夜間で57ドルを回復し、ジリジリと上げ幅を拡大する動きを材料に買われた。前日比20円〜170円高。

　本日発表された国内石油供給統計では、ガソリンが前週比1万6972ｋｌ増の202万597ｋｌ、灯油は同19万6278ｋｌ増の409万6298ｋｌ。稼働率は2.2％低下の87.3％。ガソリンは輸入が2万6775ｋｌあり、200万ｋｌ台を維持し、灯油は順調な積み増しから400万ｋｌを回復する結果となった。時期的に灯油の在庫水準は供給懸念が出るレベルではないが、IEAの備蓄放出決定、加えて政府の輸入規制から、今後需要期入りを前に輸入が出来難くなるため、供給懸念が払拭されないでいる。昨晩のＮＹは、夜間を下回る位置で引けたわけだが、東部4時にカテゴリー5に引き上げられたことで、本日の夜間で上げ幅を拡大し、国内期先はそれに連動した展開。メキシコ湾岸の製油所では、1度は56％まで回復したが、現在は通常の73.16％が停止となっている。「リタ」による影響を受けて、IEAのマンディル事務局長は、再度備蓄放出の延長を検討する、とコメント。ハリケーンセンターによると、「リタ」は早ければ23日夜にもテキサス州に上陸との予報で、カテゴリー5のまま上陸すれば、1935年、69、92年に続く4回目とのこと。大規模な被害をもたらした「カトリーナ」でも上陸の際はカテゴリー5から4に引き下げられていた。カトリーナによる被害だけでも、冬季の需要期に影響が出るのは必至の状態でありながら、「リタ」による直接的被害が出れば、70ドルを突破する公算は高い。IEAの加盟国の多くは欧州であり、今後、暖房油の需要期に入ることで、今回同様の備蓄放出が可能とは考え難い。また、ナイジェリアでは、反政府組織の指導者が逮捕されたことで、武装勢力が釈放を求める反政府運動を起こし、石油施設への攻撃を警告。国内は、明日が休場となるため、26日再開時点では、「リタ」の結果は出ている。今夜、明晩のＮＹの値動き合計がプラスであっても、24日時点で「リタ」による影響が予想以下であれば、週明けの国内は売り方優勢に取引される可能性もある。逆に最悪の結果となれば、ストップ高は免れられない。ＮＹは、冬季需要を材料に年内には最高値更新をすると見ていますが、数日、取組高が減少傾向にあるため、今週中に最高値更新することは難しいように私は思っています。ハリケーンの被害から、石油生産量の減少が強材料視される中、価格高騰や経済成長における需要減退から、在庫が増加する見方もできるため、いつでも素直に転換できる心構えで、取り組んで頂きたいと思います。それでは、良い週末をお過ごし下さい。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　小西
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9月21日（水）

9月20日のＮＹは反落。熱帯性低気圧「リタ」による障害懸念が後退したことや前日の急伸からの利食い売りなどから反落。序盤は、「リタ」に勢力拡大の動きが見られず、製油所の従業員の避難が避けられるのではという思惑が先行して、64.80ドルまで値を削った。しかし、後場に入ると、「リタ」がハリケーンに発達し、カテゴリー2に引き上げられたことを材料に買い戻しの展開となり、66ドルを回復し、10月限は66.23ドルで納会。OPECは生産枠を日量2800万バレルで据え置き、余剰生産能力である日量200万バレルを活用する方針で合意した。メキシコ湾の製油所では、通常の58.49％が停止となっている。今週の在庫統計の事前予想は、原油が前週比20万バレル増、ガソリンは同20万バレル減、留出油は同20万バレル減とされている。

国内は、前日のＮＹが反落したものの、夜間取引では再度基調を強めていることから、買われて寄り付いた。ガソリンは高寄りから、期近が軟調に推移し、当限のみ反落。明日の納会を睨んだ動きから、海上スポット価格内（100円高の55200円〜55800円）に止まった。期近は上げ渋ったが、期先2本はストップ高まで買われ、前日比330円安〜1500円高。灯油は期先2本がストップ高、期近は当限に連動して上げ渋る展開となり、前日比230円〜1800円高。海上スポット価格は600円高の51600円〜52200円。原油は当限のみ130円安と反落し、他限月は540円〜680円高。前日のＮＹは1.16ドル安だったが、夜間で1ドル以上の反発となっており、製品高や円安を材料視された様子。

ハリケーンに発達した「リタ」は、メキシコ湾を西に進んでいる。予想される進路上では、マラソン・オイル、デボン・エナジー、エクソンモービル、コノコフィリップスなどが、リグやプラットホームでの生産を停止しており、「カトリーナ」で閉鎖されなかった石油施設をも閉鎖に追い込んでいる状況。23〜24日にテキサス州湾岸に上陸との予報だが、同州では製油所26ヶ所、米国全体の26％に相当する日量460万バレルの精製能力があり、被害懸念が強まっている。仮に直接被害がなくとも、同州の製油所は2.3日閉鎖に追い込まれる見通しで、生産に影響が出るのは必至。ハリケーンセンターによる最新情報（日本時間午後3時）では、「リタ」の風速は115マイル（時速約185キロ）とカテゴリーが3に引き上げられた。今後、テキサス州に達するまでにカテゴリーを4または5に引き上げられる可能性があるとのこと。昨日コメントしたように、今回のハリケーンは勢力の多くを海上で振ることなく、接近していることで、カテゴリ-5レベルで懸念されている気がします。明日の国内は、製品の納会日となり、両製品ともに平穏納会と予想されている。また明日は国内石油供給統計の発表があり、灯油在庫の400万ｋｌ回復、ガソリンの200万ｋｌ台維持など、今晩のＮＹの動きのみならず、後場からの国内在庫の内容次第で、前場、後場で大きく流れが変化する可能性がある。製品最高値では、ガソリンが9月1日の61100円、灯油は8月12日の60910円と、明日にも更新する可能性があり、加えて23日が休場で週末要因が影響するため、更新後に一転する可能性もある為、値動きの荒い1日となりそう。昨晩は反落したＮＹだが、納会の影響から、限月の乗せ換えが活発となり、下げたくて下げたわけでも、戻したくて安値から離れたわけでもないというのが、個人的に見方。夜間で1ドル以上戻す動きを見ると、そんな気がします。国内製品期先は6万円回復となったが、今後においても値頃は通用せず、高いから売るのでも、安いから買うのでもないことを念頭に置いて、取り組んで頂きたいと思います。

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9月20日（火）

9月16日のＮＹは、1.75ドル安と大幅続落して終値63.00ドル。OPECが増産に前向きな姿勢をとっていたことや週末のポジション調整から、買い方の手仕舞いが活発となった様子。CFTC発表による13日時点の建玉明細では、原油が買い越し幅1万9936枚減少の8248枚売り越しに変化、ガソリンは買い越し幅2623枚減の2万7283枚買い越し、ヒーティングオイルは買い越し6852枚減の5025枚買い越しとなった。

9月19日のＮＹはハリケーン発生を材料に4.39ドル高と急反発し、67ドルを回復。大西洋上に2つ（フィリップ、リタ）の熱帯性低気圧が発生しており、リタの方が、ハリケーンに発達する可能性が高く、現在、フロリダ半島に進路を取っている。その後メキシコ湾、テキサス州へと向かう予報となっている。それを受けて、予測される進路にある製油所の数ヵ所では、従業員を避難させると発表しており、「カトリーナ」による被害に追い討ちをかけるように、製油所の稼働率低下が懸念された。また、増産観測が強まっていたOPEC総会の19日時点の話し合いでは、生産枠据え置きの内容で終えており、最終的な結果は20日に持ち越し。市場から求められるようであれば、余力200万バレルの生産量を活用するとの内容でまとまる見方が強まっている。なお、在庫統計の事前予想では、原油が前週比110万バレル増、ガソリンは同80万バレル減、留出油は同50万バレル減とされている。

国内は2日分の外電入力合計2．64ドル高を受けて急反発。3商品ともに当限を除く全限月がストップ高。やや上げ渋りを見せた当限を受けて、灯油や原油の期近2本は高値から離れる場面も見られたが、引けにかけては値幅一杯まで再度買われた。

メキシコ湾岸に位置する製油所の生産量は日量150万バレル。「カトリーナ」による影響から、8月30日に通常時の95％が停止し、7日時点で57.4％、16日時点で56.1％と、依然コメントしたように、回復ペースは落ちている。それにも増して、リタの接近により、回復ペースが落ちるどころか、停止率が上昇する可能性も出てきた。これまでのハリケーンでは、熱帯性低気圧からハリケーンに発達した上で、進路的に上陸や障害の懸念が先行して強材料視されていた。しかし、今回はハリケーンに発達しないまま接近し、ハリケーンに発達する確率が高い上に、進路的にも石油施設を脅かすことになっている。ハリケーンに発達後、その勢力を振るうのが2〜4日間として、これまではその半分、または半分以上の期間が海上、もしくは手前で低気圧に戻ることが大半だったわけだが、今回は全期間が陸上になる可能性があり、その点を一番強材料視されたように私は考えている。また、ハリケーンセンターによると、海面温度が高いために、大型ハリケーンに発達する可能性があることを示唆しており、今晩にもフロリダ半島を通過し、21日にメキシコ湾に向かい、週末にテキサス州へと進路を取るとの予報。IEA決定による欧州からの輸入においても、滞る可能性があり、市場は過去にない反応を見せている。上記した13日時点のファンドポジションにおいても、恐らく、14日に買い越しに転じていても、16日には再度売り越しになっているような値動きだったため、内部要因的に買い方の手仕舞いが急がされるようなことはなさそう。昨晩の急伸から、OPECが再度増産を話し合う展開も予想できるが、増産で合意しても、余力がなくなることで、逆に強材料視される公算が高いのではないか。なお、今週は季節的要因中心に書き込むつもりでしたが、ハリケーン中心に変更致します。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　小西
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2005年８月分迄更新済み成績表
　　　　　　

　　　　　相場雑感　
　　　　

9月16日（金）

9月15日のＮＹは反落。OPECが2005年の世界石油需要の見通しを下方修正したことや前日の急伸から買い方の利食い売りが出たことで、小幅反落して55ドルを割り込んで引けた。OPEC発表によると、2005年の世界石油需要の見通しを日量140万バレル、2006年分を同150万バレル引き下げ、これで5ヶ月連続での下方修正となった。前日に予想に反して増加したガソリン在庫やこの日発表された天然ガス在庫が大幅に増加したことも弱材料視された様子。メキシコ湾岸の製油所は通常時の56％が依然稼動停止中。

国内は総じて反落。ガソリン、灯油は前日の未消化に買い注文の影響もあって、プラス圏に転じる場面も見られたが、週末要因も重なり、買い方の利食い売りが活発となって反落。ガソリン前日比490円〜830円安、灯油は同350円〜510円安。原油は反落。安寄りから軟調な夜間を背景に売り方優勢に取引され、下げ幅を拡大して引ける展開。前日比280円〜480円安。

　来週の国内は連休続きで、3営業日しかない上、22日は製品納会日を控えている。海上スポット価格は、ガソリンが変わらずの55100円〜55700円、灯油は100円高の51000円〜51600円。ガソリン当限は現物価格から大きく離れることはなさそうで、灯油は季節的要因を考慮すれば、割高感はなくなった気がします。昨晩のＮＹは、昨日コメントしたように、急伸からの修正安と見るべきで、65ドルを割り込んで引けたことを材料視したのか、連休を控える週末要因が重なったか、ＮＹに対し、大きく売られた国内でした。19日にはOPEC総会が開かれる予定。現在、日量50万バレル増産との見方が多いが、カタールのアティーヤエネルギー相は、増産しても価格抑制はできない、とコメントしている。確かに、サウジが重質油中心の原油を増産しても、ＮＹ原油の価格抑制には結びつかず、軽質油と重質油との価格が拡がるばかりで、重質油は供給過剰状態とも言える。先週時点のEIA原油在庫は3億840万バレル。従来、2億8000万バレルが安定ラインとされ、割り込めば、在庫統計の減少結果に強く反応していた。単純に原油、製品ともに増加という内容は考え難く、原油減、製品増、またはその逆が考え易い内容となっている。その都度、ファンド筋は原油減、製品減、どちらかを強材料視して築いてきたトレンドであり、そういう意味では、今後2週間で3億バレルを割り込む可能性がある原油は強材料視され続けることになるのではないか。時期的に、10月が目前となり、冬季の仮需要が下値を支える頃に差し掛かる。実際はどうであれ、厳冬になった場合はどうかと過剰に考えるのが市場である。63ドル〜65ドルの揉み合いレンジから抜け出すには日柄が必要かとも思えるが、長期的に見た場合、ダマシに遭いながらも、流れに逆わらず、トレードを繰り返している方が良い結果を出す、そういう相場に変わりないと思っている。過去にはない値段帯という理由だけで売れば、簡単には損切りができない。なぜなら、含み損が膨らめば膨らむほど、過去にはない値段をつけているからであり、買うことはなお更無理なはず。昨年同時期は値頃売買で痛手を負う個人投資家が絶えなかった。冬季需要入りを控え、最高値はまだ上にあると私は見ていますが、取引単位が半分になり、幾分、市場に参加しやすくなるであろう9月後半以降の相場において、取引再開を考えておられる投資家の方は、同じ繰り返しをなさらないよう十分気をつけて頂きたいと思います。10月から季節的要因が大きくなるため、それを中心に来週は書きたいと思っています。それでは、良い週末をお過ごし下さい。

実施日：平成17年9月26日に新甫発会いたします平成18年4月限より
　　　　　※ 平成18年3月限までの限月については現行通りです。

取引単位（倍率）　100キロリットル（100倍）⇒50キロリットル（50倍）

　　　　　標準価格帯　　　　　　　制限値幅　　　　　取引本証拠金基準額
40,000円未満　　　　　　　　　　　1,400円　　　　　　　　　105,000円
40,000円以上65,000円未満　　 1,600円　　　　　　　　　120,000円
65,000円以上　　　　　　　　　　　1,800円　　　　　　　　　135,000円

※　取引本証拠金基準額は、取引所が毎月決定します。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　小西
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9月15日（木）

9月14日のＮＹは在庫統計を受けて急反発。EIA発表の在庫統計では、原油が前週比660万バレル減の3億840万バレル、ガソリンは同190万バレル増の1億9200万バレル、留出油は同110万バレル減の1億3330万バレル、ヒーティングオイルは同40万バレル増の5800万バレルとされた。ガソリンは予想に反して増加したが、2週連続で大幅減少した原油や100万バレル以上減少した留出油が材料視された。OPECのアハマド議長は19日の総会で、日量50万バレルの増産を提案する、とコメント。米エネルギー省高官は、IEAに対し、追加の石油備蓄放出を要請しない、とコメント。

国内はＮＹの反発を受けて、軒並みストップ高。ガソリン、灯油ともに当限を除いた全限月がストップ高。海上スポット価格は、ガソリンが100円高の55100円〜55700円、灯油は変わらずの50900円〜51500円。原油は大幅反発。一時は当限以外の限月がストップ高まで買われたが、上げ渋る夜間を背景に買い方の利食い売りが出て、外れる結果となった。当限を除いては4万円台回復となり、前日比780円〜1170円高。

昨晩の在庫統計は予想に反してガソリンが増加した。市場の大半が予想していなかったが、石油備蓄の放出で、欧州からの輸入分が加算されての結果。大幅減少した原油においては、依然として3億バレルという高水準を保っており、強材料視されなくても不思議ではなかった。一見、内容的には弱材料と受け取れたが、市場はガソリン在庫に関して、IEA加盟国からの輸入が途絶えると、再び減少に向かうと見た様子。その為、上記した米エネルギー省高官の発言の分、強材料視された。ガソリンの生産に追われているため、暖房油に生産に回りきれないことが、今後の課題となり、留出油、ヒーティングオイルの在庫に関心が集まる。63ドルを割り込むことに失敗し、65ドルを回復。今週にも65ドルを再度割り込むことがなければ、下値支持線は63ドルから65ドルに変わり、上値目標は70ドルとなる。国内では、エクソンモービルに続き、新日本石油や出光興産など4社が米国へのガソリン輸出計画を発表しており、需給引き締め感が強まっている。個人的には、昨晩のＮＹは在庫統計を強材料視し過ぎで、幾分の修正が必要かと考えています。63ドル〜66ドル辺りの揉み合いレンジに以降する可能性が高いが、材料的に強材料が多いというよりは、目立った売り材料が見当たらない状況。来週の国内は、3営業日しかないため、明日の国内はポジション整理が活発になり、今晩のＮＹが小幅な値動きであれば、連動しない可能性は十分にあると見ています。なお、9月26日に発会されるガソリン，灯油4月限以降の取引要綱が以下のように変更されましたので、ご注意下さい。

実施日：平成17年9月26日に新甫発会いたします平成18年4月限より
　　　　　※ 平成18年3月限までの限月については現行通りです。

取引単位（倍率）　100キロリットル（100倍）⇒50キロリットル（50倍）

　　　　　標準価格帯　　　　　　　制限値幅　　　　　取引本証拠金基準額
40,000円未満　　　　　　　　　　　1,400円　　　　　　　　　105,000円
40,000円以上65,000円未満　　 1,600円　　　　　　　　　120,000円
65,000円以上　　　　　　　　　　　1,800円　　　　　　　　　135,000円

※　取引本証拠金基準額は、取引所が毎月決定します。

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9月14日（水）

9月13日のＮＹ原油は小幅続落、製品は小反発。一時は62.65ドルまで売られた原油だが、製品高や前日の安値62.55ドルを下回らなかったことから買い戻され、63ドル維持して引けた。また、IEAはこれまで必要とあれば、備蓄放出期間を30日延長するとしていたが、13日、事務局長は延長の必要性を否定した。ロサンゼルスの停電の影響で、2ヶ所の製油所が稼動停止したが、材料視されず、在庫統計を控え、様子見ムードが強かった様子。今週の在庫統計の事前予想では、原油が前週比140万バレル減、ガソリン同250万バレル減、留出油同20万バレル減とされている。

国内は商品間でマチマチ。ガソリン、灯油は期近安・期先高。期先は比較的堅調に推移したが、期近では国内在庫の増加を受けて、小幅安。ガソリン前日比240円安〜390円高、灯油60円安〜430円安。原油は総じて反発。僅かに買われていた夜間や売り方の買い戻しから小幅に反発するも、4万円台回復には至らなかった。前日比140円〜290円高。

本日発表された国内石油供給統計では、ガソリンが前週比1万579ｋｌ増の200万3625ｋｌ、半製品在庫は同11万2870ｋｌ減の109万8271ｋｌ。灯油在庫は同25万2449ｋｌ増の390万20ｋｌ、半製品は同5万5356ｋｌ増の49万4085ｋｌとされた。ガソリン輸入量は9万3186ｋｌとあり、200万ｋｌ回復。灯油は順調な積み増しペースで次週にも400万ｋｌ回復のメドが立った。海上スポット価格はガソリンが変わらずの55000円〜55600円、灯油は100円高の50900円〜51500円。在庫の増加と現物の上げ止まりから、期近中心に上げ渋りの展開。ＮＹは2日連続で安値が63ドルを下回りながらも、サポートラインを割り込まずに引けている。ＮＹ、本日の国内ともに在庫統計を控えた様子見ムードから、どちらにも大きくは動けなかった様子。ただ、昨晩のＮＹは事前予想を支援材料に下げ止まった気配もあり、予想範囲内の結果となれば、弱材料視されそうに私は考えています。そうなれば、63ドルを割り込んで引けることになり、60ドルが下値目標となる。国内では、ガソリン在庫が200万ｋｌ回復したが、IEAの決定から、元売りは出荷量を抑えている様子。灯油は400万ｋｌ回復のメドが立ち、需要期入りの供給懸念が緩和した様子で、今後の現物価格の動向に注意したい。本日の反発は在庫統計を控え、売り方が当面の利益を確定しようと手仕舞いを入れた影響が大きく、方向性に変化があったと受け取るには時期尚早。10月に入れば、冬季需要の意識が強まる為、上げないにしても下げ難い展開が予想される。今後、年内に国内外とも高値更新するならば、もう一段安を展開してからの方が上げ易いのではないだろうか。

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9月13日（火）

9月12日のＮＹは続落。引き続き、IEAによる石油備蓄の放出が圧迫要因となり、製品主導で続落。「カトリーナ」による影響から、米経済成長の見通しが0.5〜1.0％引き下げられたことで、石油需要の減退懸念が広がった。米環境保護局は、ガソリン高騰を理由に空気清浄規制の見送り期間を延長。「カトリーナ」によって閉鎖していたルイジアナ州にある輸出基地LOOPの稼動再開の見通しが立ったことも弱材料視された様子。アルジェリアの石油相は、19日のOPEC総会で100万バレルの増産を示唆した。

国内は続落。ガソリンは期先中心に売られて続落。当限は一時55000円台を割り込みながらも維持して引けており、現物市況の堅調さから地合いが緩みにくい状況。前日比160円〜870円安。灯油は期央限月が1000円以上の下げとなるなど、大幅続落。9日にガソリンに連動しなかった分、昨日は下げ渋り、その下げ渋った分、本日は売られるという展開。前日比280円〜1020円安。原油はＮＹ安を受けて続落。夜間取引には目立った動きはなく、円安を受けて下げ幅を縮小する場面も見られたが、引けにかけては再度製品安を受けて売られる展開。全限月が4万円台割れとなり、前日比350円〜600円安。

米国市場では、IEAによる備蓄放出より、経済成長の鈍化が圧迫要因となっている。昨晩は安値で62.55ドルと63ドルを割り込みながらも、回復するという下値を模索する展開。米国の昨年のガソリン需要は、8月より9月の需要が多かったが、今年の9月は8月を下回るとの見方が優勢となっており、需要減退が明らかになれば、ファンド筋の長期的な戦略も変更せざるを得ないのではないか。サポートラインは63ドル、次に60ドル。63ドルを割り込めば、65ドルが強めの抵抗線となりそう。国内では今週末に連休を控えており、ガソリン需要の拡大が期待されるが、価格高騰から消費を控える状況。元売りは10月にも小売価格を1円引き上げる予想となっているが、今後も需要減退が明らかとなれば、引き上げも難しくなるのではないか。ガソリンの下値目標は8日の安値56810円、下抜けるようであれば、8月23日安値53940円となる。灯油は8日の55470円、そして、先限つなぎ見た場合、季節的要因の影響から、7月22日安値52510円とガソリンより日柄が飛ぶ。現在の期先は、需要が増え出すガソリン、減退し始める灯油と、先限でつなぐと灯油の基調が弱く見えがち。しかし、例年のサヤを逆転していることもあり、それが幾分修正される期待を含めて、ガソリンの方が売り妙味があるように私は考えている。今週の在庫統計は引き続き、原油、ガソリンともに減少予想。ポイントは増減ではなく、先週の減少幅から改善されているかどうか。ＮＹが下落、国内先物も期先中心に下落、国内現物は堅調となっているわけで、今後、当限の動向から修正を求められる期先かとも思える。だが、ガソリン当限-先限の同時期のサヤを見れば、02年同ザヤ、03年、04年は当限が上ザヤで推移しており、本来のサヤへの変化ともなれば、ガソリン期先の下値は以外と深いとも見ることができる。最後に、よくコメントすることだが、あくまでも長期上昇トレンド中の下降トレンドと受け止め、欲を出さず、いつでも転換できる心構えでないといけない。ＮＹの年内高値はまだ上にあると想定した上で、トレードを坦々と繰り返す必要があるように思います。

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9月13日（火）

9月12日のＮＹは続落。引き続き、IEAによる石油備蓄の放出が圧迫要因となり、製品主導で続落。「カトリーナ」による影響から、米経済成長の見通しが0.5〜1.0％引き下げられたことで、石油需要の減退懸念が広がった。米環境保護局は、ガソリン高騰を理由に空気清浄規制の見送り期間を延長。「カトリーナ」によって閉鎖していたルイジアナ州にある輸出基地LOOPの稼動再開の見通しが立ったことも弱材料視された様子。アルジェリアの石油相は、19日のOPEC総会で100万バレルの増産を示唆した。

国内は続落。ガソリンは期先中心に売られて続落。当限は一時55000円台を割り込みながらも維持して引けており、現物市況の堅調さから地合いが緩みにくい状況。前日比160円〜870円安。灯油は期央限月が1000円以上の下げとなるなど、大幅続落。9日にガソリンに連動しなかった分、昨日は下げ渋り、その下げ渋った分、本日は売られるという展開。前日比280円〜1020円安。原油はＮＹ安を受けて続落。夜間取引には目立った動きはなく、円安を受けて下げ幅を縮小する場面も見られたが、引けにかけては再度製品安を受けて売られる展開。全限月が4万円台割れとなり、前日比350円〜600円安。

米国市場では、IEAによる備蓄放出より、経済成長の鈍化が圧迫要因となっている。昨晩は安値で62.55ドルと63ドルを割り込みながらも、回復するという下値を模索する展開。米国の昨年のガソリン需要は、8月より9月の需要が多かったが、今年の9月は8月を下回るとの見方が優勢となっており、需要減退が明らかになれば、ファンド筋の長期的な戦略も変更せざるを得ないのではないか。サポートラインは63ドル、次に60ドル。63ドルを割り込めば、65ドルが強めの抵抗線となりそう。国内では今週末に連休を控えており、ガソリン需要の拡大が期待されるが、価格高騰から消費を控える状況。元売りは10月にも小売価格を1円引き上げる予想となっているが、今後も需要減退が明らかとなれば、引き上げも難しくなるのではないか。ガソリンの下値目標は8日の安値56810円、下抜けるようであれば、8月23日安値53940円となる。灯油は8日の55470円、そして、先限つなぎ見た場合、季節的要因の影響から、7月22日安値52510円とガソリンより日柄が飛ぶ。現在の期先は、需要が増え出すガソリン、減退し始める灯油と、先限でつなぐと灯油の基調が弱く見えがち。しかし、例年のサヤを逆転していることもあり、それが幾分修正される期待を含めて、ガソリンの方が売り妙味があるように私は考えている。今週の在庫統計は引き続き、原油、ガソリンともに減少予想。ポイントは増減ではなく、先週の減少幅から改善されているかどうか。ＮＹが下落、国内先物も期先中心に下落、国内現物は堅調となっているわけで、今後、当限の動向から修正を求められる期先かとも思える。だが、ガソリン当限-先限の同時期のサヤを見れば、02年同ザヤ、03年、04年は当限が上ザヤで推移しており、本来のサヤへの変化ともなれば、ガソリン期先の下値は以外と深いとも見ることができる。最後に、よくコメントすることだが、あくまでも長期上昇トレンド中の下降トレンドと受け止め、欲を出さず、いつでも転換できる心構えでないといけない。ＮＹの年内高値はまだ上にあると想定した上で、トレードを坦々と繰り返す必要があるように思います。

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9月12日（月）

9月9日のＮＹは反落。IEAが、「カトリーナ」による影響から回復するには数ヶ月かかると発表したことで、序盤は買い方優勢に取引されたが、引き続き、石油備蓄放出がアッパク要因となり、ガソリン主導で反落。IEAは、2005年の需要見通しを日量25万バレル引き下げ、1日の需要平均を8348万亜ｂレルとした。また、2005年のOPECへの原油需要を日量2810万バレルとし、2006年の見通しも2005年同様の2810万バレルとした。

国内は総じて安い。伸び悩む夜間と背景に急速に進んだ円高を嫌気された様子。ガソリンは、当限において先週までの堅調さが見られず、市場に一服感が出た様子。前日比570円〜800円安。灯油は小幅続落。2月限の売り圧力が強く、一時はストップ安まで売られたが、売られ過ぎ感から買い戻され、先限では一時プラス圏まで買われる場面も見られた。しかし、ガソリンが売り方優勢に展開していることもあり、プラス圏を維持できず、小幅続落。前日比40円〜320円安。原油は円高を嫌気した売りから続落。一時期先2本でも4万円台を割り込んで推移したが、引けにかけてはやや買い戻され、4万円台を維持して引けた。前日比520円〜760円安。

メキシコ湾岸における製油所の停止率は僅かに回復し、59.85％。やはり、これまでのような回復ペースとはいかず、逆に再開している製油所からトラブルが出ないか懸念される状況。IEAによると、製油所の稼動停止により、約3800万バレルの石油製品が影響を受ける見通し。メキシコ湾岸では今月3300万バレルの生産量減となる見通しともした。OPEC関連では、イランのOPEC担当やドイツ誌の「シュピーゲル」が、今月19日にウィーンで開かれる総会で増産決定を示唆したが、OPEC側はこれを否定した。IEAに決定から下落している原油価格の動向を見守りながら、慎重な姿勢を取っている様子。OPECでは、設備の点検や稼働率の限界から、生産量が伸び悩んでいる状況。その中、増産余力のあるサウジアラビアでは、重質油の生産が需要に対して過剰になっている。本日の海上スポット価格は、ガソリンが100円高の55000円〜55600円、灯油は変わらずの50800円〜51400円。依然として、備蓄の放出から、ガソリンは堅調。ただ、元売りの中で、具体的に内容が決定しているのはエクソンモービルのみ。今後の国内系元売りの対応が現物価格に影響を与えてくると思われる。灯油当限は、現物価格より上ザヤで推移しており、季節的要因を考慮しても、少し割高な当限に思える。ただ、今後、北海道から需要が始まる中、現地の灯油スポット価格は上昇し始めており、実際に需要が動き出す時期が例年より早くなりそうだと、全国的に地合いが引き締まる公算が高い。本日の国内相場は、ファンド筋はガソリン買い、灯油売りの姿勢を見せた。依然コメントした両製品2,3月限のサヤにおいても、拡大する展開となっているが、元売りの放出内容が具体的に出れば、解消に動くことも考えられ、上記した北海道の需要開始となれば、サヤが逆転することもあるのではないか。今週は在庫統計より、欧州からの石油製品の輸送が順調に進むかどうか。新たなハリケーンがなければ、やや方向感に乏しい状況で、ポジション整理中心の前半となるのではないか。後半は、欧州からの輸送が問題なく進めば、頭の重い展開になるのではと考えています。

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9月9日（金）

9月8日のＮＹは小幅反発。発表された在庫統計では、原油が予想範囲内で収まり、ガソリンは予想以下の減少幅となったことで、一時は63.10ドルまで売り込まれた。進路の予測が難しいとされていた熱帯性低気圧「オフィリア」が、メキシコ湾岸に進路を取る可能性が低くなったことも弱材料視された。ただ、数日の急激な下げからの買い戻しや在庫統計が予想範囲内でありながらも減少したことが見直され、プラス圏まで買われて引けた。EIA発表の在庫統計では、原油が前週比640万バレル減、ガソリンは同430万バレル減、留出油は同80万バレル減、ヒーティングオイルは同50万バレル増とされた。

国内は商品間でマチマチ。ガソリンは小幅安の寄り付きから、序盤は売り込まれたものの、前場引けにはプラス圏まで買い戻され、後場からは期近中心に上げ幅を拡大して引けた。前日比310円〜800円高。灯油は小幅反落。安寄り後にガソリンに連動した買いから一時は全限月がプラス圏まで買い戻されたが、ガソリンほど基調は強くなく、午後2時半辺りから売り方優勢に一転した。前日比110円〜280円安。原油は1月限を除く全限月が小幅に反発。マチマチの寄り付き後、堅調に推移する夜間やガソリン高を背景に買い戻される展開となった。前日比40円安〜270円高。

IEAの備蓄石油放出の決定を受け、現在、欧州から20隻のタンカーが米国に向かっている。入港して輸送するのは来週中にほぼ終えるが、来週の在庫統計には反映されず、在庫は減少予想となり、大きく売り込めないのが現状か。今週分においては予想範囲内で収まり、序盤は売り方優勢に取引された。熱帯性低気圧「オフィリア」がハリケーンに発達し、フロリダ半島に向かう可能性が出たことで、夜間は堅調に推移しているが、65ドル回復に抵抗を示している。ハリケーンセンターによれば、「オフィリア」の進路予測が難しく、米国海岸沿いから離れる予想とされながらも、フロリダに向かう可能性を排除できない、とのこと。現在、フロリダ半島沖合い100ｋｍ地点で停滞しており、現地10日の深夜までには勢力を増して動き出す可能性がある、とのこと。夜間取引は前日終値より買われているものの、ハリケーンの進路に判断がつかない状況で、買うに買いきれない状況。結果、その動きが65ドルに抵抗を感じているように見ることができるわけで、実際、テクニカル的に抵抗になっているかどうかは判断できない。国内はガソリンが堅調。海上スポット価格は、ガソリンが200円高の54900円〜55500円、灯油は変わらずの50800円〜51400円。IEAの決定に基づき、ガソリン中心の放出、政府側の要請によるガソリン輸入の規制とガソリン供給に懸念が強まっている。欧州を中心として、米国向けにガソリンを輸出され、結果、米国は価格の下落基調を見せ、逆に輸出国となる日本のガソリンは買われる展開。NY原油は製品高に連動しきれておらず、その原油を指標としていた国内製品に割安感が生じることは当然のことと言える。来週のＮＹは下値を確認しそうな流れであり、ファンドの動向が気になるところ。これまでの利食い売りから、買いに回れば、輸出国とした国内市場は過剰に反応せざるを得ないと考えています。輸出側に回る元売りからすれば、これまで以上に需給の引き締めを図るはずです。それでは、良い週末をお過ごし下さい。

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9月8日（木）

9月7日のＮＹは65ドルを割り込む大幅続落。引き続き、IEAによる石油備蓄放出が圧迫材料。IEAのマンディル事務局長は、米国のガソリン需給の緩和が見られなければ、放出期間をさらに30日延長する用意がある、とコメント。EIAは、米国の第4四半期の石油需要を日量2129万バレル（前回2143万バレル）に下方修正した。メキシコ湾岸の製油所では、通常の53％が稼動停止中。ハリケーンセンターによると、熱帯性低気圧「オフィリア」は、フロリダを通過し、メキシコ湾に向かう可能性がある、とのこと。今週の在庫統計の事前予想では、原油が前週比640万バレル減、ガソリンは同620万バレル減、留出油は同260万バレル減とされている。

国内は原油安の製品高。ＮＹの続落を受け、総じて安く寄り付いた国内相場だったが、買い戻される夜間や在庫統計を控えての売り方の手仕舞いなどから、後場から一転して買い方優勢に取引された。ガソリンは、海上スポット価格が200円高の54700円〜55300円で取引されたことで、当限が下げ渋り、後場から買い方優勢に一転し、期先3本がストップ高まで買われた。灯油の海上スポット価格は100円高の50800円〜51400円。季節的要因を考慮しても、依然上ザヤで推移する当限だけに、ガソリンほど買われることはなかったが、結果、連れ高となり、前日比220円〜650円高。原油は製品高を受けて、下げ幅を縮小したが、プラス圏まで買われる勢力はなく、小幅続落。前日比10円〜280円安。

　昨晩のＮＹはサポートラインの65ドルをあっさりと割り込んで引けたが、夜間取引では65ドル回復の兆しを見せ、国内が引けてから65ドルに到達した。在庫統計の予想は、原油、ガソリンともに大幅に減少する見込みで、共に800万バレル減少と見る向きもある。IEAが放出延長の可能性を示唆したことで、冬季における在庫積み増しへの懸念が少し和らいだ昨晩だった。しかし、本日の国内は、在庫統計を受けるＮＹが反発すると先読みし、買い方優勢に一転した。1.59ドル安の続落となり、国内大引け時点の夜間では64.98ドル辺り。単純には、0.98ドル安に対し、ガソリンは1000円高となっており、最近の連動性からすれば、2ドル〜2.50ドル高くらいは織り込んだことになる。その為、予想範囲内の反発幅であった場合、週末要因をも踏まえると、寄り付きは高くとも、そこから値を削っていく展開が妥当なところと私は考えています。IEAの放出決定により、元売りや商社などの民間備蓄の放出が決定し、現物市場は堅調に推移している。当限自体は、売られにくい状況だが、灯油においては上ザヤで推移する分、ガソリンほど現物に反応しない。その影響から、2月限のサヤが随分縮小しており、サヤ取りをする筋からすれば、魅力が出てきたのではないか。これはガソリンが上ザヤで推移している3月限でも言えることである。ファンド筋が上を目指しているのなら、在庫統計は絶好の材料となるはずだが、減少したとしても、予想以下、または予想範囲内での結果に対し、売られるようであれば、基調は弱く、62ドル辺りが下値目標。65ドルをサポートラインとした場合、70ドル回復には材料的不足気味であり、新たな熱帯性低気圧の進路や発達にもよるが、頭の重い展開となり、65ドル〜68ドル辺りが居心地のいい所だと思われます。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　小西
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9月7日（水）

9月6日のＮＹは大幅続落。IEAによる石油備蓄の放出の関し、現実味が帯びてきたことで、買い方の手仕舞いが活発となった。「カトリーナ」による影響から、稼動停止に追い込まれていた製油所でも、42％が稼動再開となり、ガソリン当限が大幅続落し、原油の圧迫要因となった。イランのOPEC担当によると、9月19日の総会で日量50万〜100万バレルの増産が決定する見込み、とコメント。また、大西洋上に発生した熱帯性低気圧は、フロリダ半島に進路を取っているが、ハリケーンに発達する可能性は低いとのことで、材料視されなかった様子。

国内は期先中心に売られる展開。ガソリン、灯油は期先2本がストップ安。海上スポット価格がガソリンで100円高の54500円〜55100円、灯油は200円高の50700円〜51300円で取引されたことで、期近の下げ幅は限定的。原油は前日比240円〜460円安と反落。期先のみ製品安に連動したが、他限月は下げ幅を縮小して引けている。在庫統計を控え、様子見ムードが強まっていることで、一方的に売り込まれる展開にはならなかった。

　本日発表された国内石油供給統計では、ガソリンが前週比1万6530ｋｌ減の199万3046ｋｌ、灯油在庫は同10万9618ｋｌ増の364万7571ｋｌ。稼働率は0.4％低下の89.6％。さて、ＮＹだが、続々と操業再開し始めている製油所。今週末に2ヶ所、来週中に1ヶ所が再開予定となっており、当初の予想より、回復ペースは早い様子。ただ、少なくとも3ヶ所の製油所は復旧まで1ヶ月以上かかる見通しとなっており、IEAの放出期間内での回復は難しくなっている。イランのOPEC担当は、次回ウィーンで開かれる総会で増産決定を示唆したが、実際、余剰能力はサウジアラビアしかなく、重質油中心となる50万〜100万バレルの増産が決定しても、供給緩和には及ばない。原油在庫は3億バレルを超えており、2億7000万バレルを割り込むまでは、OPECによる増産はそもそも材料性がないと言っていい。ただ、それでいても、弱材料視される状況であるならば、基調は弱いと見てよいことになる。IEAによる放出では減少分全てを補えない計算でも、「カトリーナ」によって、被害観測が強まった時点より、値を下げている。よって、65ドルをサポートラインとし、自律反発する可能性は十分ある。残り58％の停止率がどれだけのペースで解消されていくか。これまで同様のペースとはいかないはずで、再開した分からトラブルが生じる可能性もある。ナイジェリアでは、14日からスト突入、とのニュースも入っている。禁物なのは、今日がストップ安だったからとか、高値から幾ら離れたからとか、または昨年の同時期と比較してどうだとか、そういう観点から相場を見定めての売買。「カトリーナ」による被害がなくても、近日中には70ドルをマークしていたと考えていたほうが良い。仮に65ドルをサポートラインとして反発した場合、一般投資家のどれだけの人が買えるかと考えれば、やはり、ファンドの犠牲になる方が多いだろうと考えてしまう。頭ではわかっていても、つい逆バリをしてしまう方は、常に自分と反対の建玉をライバル視してしまう。そして、同一方向の材料ばかりを集め、そのうちにと思っている間に損切りが遅れ、良い仕切り直しができない。大切なのは値頃を捨て、焦らず、コンスタントにトレンドに乗っていくこと。相場は高いから売るのでも、安いから買うのでもない、ということを身に沁みこませなければならないと思います。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　小西
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