相場雑感　
　　　　

9月30日（金）

9月29日のＮＹは当限のみ0.44ドル高と続伸したものの、他限月は小幅反落。前日の在庫統計でガソリンが予想に反して増加したことが見直され、ガソリンが反落。また、天然ガス在庫が前週比530億立方フィート増の2兆8850億立方フィートと発表されたことで、ヒーティングオイルも小反落。メキシコ湾岸での稼働率は通常時の98.59％が停止中で、僅かに回復したものの、先行き不安から、原油の下げ幅は限定的となった。製品は30日の納会を控え、ポジション整理的な売り圧力が強まり、特に大きく上ザヤで推移していたガソリンの下げ幅は大きくなった様子。

国内は、夜間取引が軟調にスタートしたことを材料に値を下げての寄り付きとなり、商品間でマチマチ。ガソリンは当限のみ続伸、他限月は小幅に反落。前引けにかけて売り込まれる展開だったが、後場からは基調を取り戻し、下げ幅を縮小したが、期先のみ引け前に急落した。前日比400円安〜200円高。灯油は総じて安く寄り付いた後、期近はプラス圏まで買い戻され、その後も上げ幅を拡大。それを受けた期先は安値から離れるものの、軟調な基調は変わらず、期近安・期先高で引けた。前日比550円安〜410円高。原油は、週末や月末によるポジション整理的な利食い売りが優勢となり、小幅に反落。3日に納会を控える当限が4万円台を維持するかどうかにも関心が集まっている。前日比80円〜200円安。

昨晩のＮＹでは当限が一時67.20ドルまで買われたが、維持できず、67ドルに抵抗を感じさせる相場となった。メキシコ湾にある製油所の稼働率は、当初の予想以上より回復ペースが遅く、冬季需要期への先行き不安が払拭できないが、それ以上に買い上がる材料がない状況。米議会予算局は29日、ニューオリンズ港の稼動率回復のメドとして、今月末に30〜40％、年内に80％までとの見通しを発表した。前日コメントしたが、やはりガソリン在庫の増加に対しての修正安となったＮＹ。懐古的な姿勢は変わらず、反動から来週は大幅に減少するのではという声もあり、下値は底堅く推移しそうな来週前半である。今後のハリケーンにおいては、時期的に10月半ばまでが発生率が高い為、来週後半には警戒心が後退するのではないか。一部では、ヘッド・アンド・ショルダーズ・トップを形成したとの見方を持っており、その筋が67ドルを抵抗線にしている様子。国内外同様に、週末、月末要因が強めに働いており、ここまで2日間67ドルを試しているが、今晩達成できないようであれば、来週も在庫統計の発表を受けるまでは頭の重い展開となりそう。しかし、先に書いたように下値も堅そうであり、63ドル〜67ドルレンジの揉み合いから抜け出すには石油市場のみならず、株式や為替、他の先物商品（特に金）などの動向次第のところがあり、今後の資金流動に注意する必要がある。国内元売りは、輸入規制を受けて市中買いが活発になるため、需要が始まる北海道の気温がポイント。その北海道では、冬季入りが遅れ気味の予報となっており、増産は進むものの、出荷は伸び悩んでいる状況ではある。ただ、本日のように、当限が堅調な日が続けば、灯油のサヤは例年に形に修正されていく可能性が高い。前日にコメントしていた灯油1月、3月限のサヤは寄り時点で3月限が1350円の上ザヤと前日より70円拡大して始まったが、引け時点では、580円に縮小し、この日だけで770円幅の縮小となり、今後、少なくとも同ザヤ辺りまでは修正が必要かと私は考えています。例年、10月、11月の2ヶ月を1つのトレンド期間とした場合、期間中の3分2の日柄は同一方向に動くことが多いため、比較的わかりやすい相場展開になると個人的に見ています。それでは、良い週末をお過ごし下さい。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　小西
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9月29日（木）

9月28日のＮＹは反発して、66ドル回復。EIAが発表したガソリン在庫が予想を覆して、大幅増加したことが嫌気され、一時は64.60ドルまで売られた。しかし、原油が予想以上に減少したことやハリケーン被害による今後の供給懸念などから買い戻し優勢の展開となり、引けにかけては67.40ドルまで買われ、その後は上げ幅を縮小して引けた。EIA発表に在庫統計では、原油が前週比240万バレル減の3億570万バレル、ガソリンは同440万バレル増の1億9980万バレル、留出油は50万バレル減の1億3360万バレル、ヒーティングオイルは同250万バレル減の5720万バレルとされた。

国内は総じて反発。ガソリンは期先中心に買われて始まり、上げ幅を大きく縮小する展開。ただ、後場序盤に期近主導で売られた後は、買い戻し優勢となり、安値から大きく切り返した。前日比20円〜1000円高。灯油は当限が小幅に続落し、他限月は期先中心に反発。一時は期先2本を除いた限月がマイナスサイドまで売られたものの、ガソリンが期先中心に買われたことに連動してプラス圏を回復して引けた。前日比250円安〜1000円高。原油は反発。当限は納会を控え、140円高と小動きに納まり、期先では製品高に連動した買いから堅調に推移した。前日比140円〜740円高。

　昨晩のＮＹは、ガソリン在庫の結果に懐古的な見方が広まった様子。メキシコ湾での製油所は依然として通常時の100％が停止中で、幾分需要が減退しているとは言え、440万バレル増加という数字を素直に受け止めなかった様子。今晩にも見直しから修正安となる展開も予想できるが、需要期入りを控え、ヒーティングオイルの在庫減少も強材料視された様子で、今晩発表される天然ガス在庫の結果が大きく影響しそうである。メキシコ湾の製油所では、「リタ」が過ぎ去った当初の思惑より、回復が遅れている。その為、IEAによる輸出を受けた在庫統計で、内容的に弱材料となっても、市場では目先ではなく、冬季需要を見据えた姿勢を見せた上、関心がガソリンから留出油やヒーティングオイルにシフトした証でもあった気がする。さて、国内では、灯油3月限が1月限に対し、上ザヤで推移するという異例の相場となっている。例年であれば、2000円以上は下ザヤで不思議でない3月限だが、本日終値時点で、1280円上ザヤと前日よりも更に拡大した。昨日もコメントしたが、ファンド筋は3月限を大きく買い越しており、ここ数日で大量に手仕舞いを入れてきた形跡がある。27日のサヤが960円に対し、28日が670円。昨日はファンドの手仕舞いが主な内容となって、サヤを縮小させたものの、本日は大きくサヤを拡大させている。今後、ファンド筋中心に本格的な4月限への玉の乗せ換えが始まった場合、ポジション整理を踏まえる意味でも、サヤ取りの妙味があると思われる。今後、ＮＹが上昇した場合、IEAによる備蓄石油放出期間の延長がある可能性もあり、そうなれば、加盟国である国内はＮＹ高に過剰に反応せざるを得ない。65ドルを境にして揉み合いレンジとなっているが、そろそろ抜け出すように思われ、来週の展開は、今週末の動きが成長すると私は考えています。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　小西
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9月28日（水）

9月27日のＮＹは反落。製油所の閉鎖が続く中、製品期近が買われ、原油の下値を支える要因となっていたが、引けにかけては売り方優勢に転じ、65ドル割れからは買い戻される展開。依然として、メキシコ湾にある製油所では、通常の100％が停止中で、供給懸念から製品期近は続伸した。サウジアラビアでは、生産余力である日量200万バレルを増産したとしても、購入者が存在しない、とコメント。IEAのマンディル事務局長は、石油備蓄放出期間の延長は可能とした。今週の在庫統計の事前予想では、原油が前週比100万バレル減、ガソリンは同270万バレル減、ヒーティングオイルは同200万バレル減とされている。

国内は小安く寄り付いた後、前場は終始小動きに止まったが、後場からはジリジリと水準を切り下げ、大幅に売られる展開。軟調に推移した夜間や国内在庫の増加を嫌気された様子。ガソリンは期中3本がストップ安となり、前日比480円〜1060円安。灯油は2，3月限がストップまで売られたが、引けにかけては僅かに買い戻された。前日比210円〜1260円安。原油は当限が210円安の40080円と安値引けしたものの、4万円台を維持。他限月は620円〜710円安と大幅反落し、113円回復という円安は材料視されていなかった様子。

　本日発表された国内石油供給統計では、ガソリンが前週比6757ｋｌ増の202万7267ｋｌ、灯油は同32万6291ｋｌ増の442万1984ｋｌ。稼働率は2.1％上昇の89.4％。海上スポット価格は両製品ともに変わらずのガソリンが54900円〜55500円、灯油は52200円〜52800円。当限では、ガソリンが下ザヤ、灯油は上ザヤ。季節的要因を考慮すれば、妥当なところで下げ渋る展開となった。国内元売りでは、出光興産とジャパンエナジーは1.2円、新日本石油は0.9円と10月の小売価格を引き上げることに決定した。ＮＹは、26日にヘッド・アンド・ショルダーズ・トップを形成することに失敗し、昨晩は65ドルを割り込みながらも、回復して引けている。在庫統計を控え、62ドル〜68ドルレンジの中間地点という居心地の良いポジションと見受けられる。それだけに今後の方向感が難しいが、65ドルを割り込んだところで、ファンド筋と見られる買いが入っている状況から、65ドルがサポートラインとなっていることは間違いない。その為、維持されるようであれば、68ドル辺りまでの上昇、割り込むようであれば、下値目標は62ドルと考えられる。国内では、ファンド筋が両製品の3月限で大きく買い越していた為、前日に続き、本日も相当の手仕舞いが入ったと思える。逆に商社は売り越し、大衆はガソリン買い越し、灯油は売り越しではないか。相変わらずだが、灯油の不需要期入りとも需要期とも言える3月限に対しての売り人気は相当である。4月限には多少抵抗があるのか、強いて期先で取り組む姿勢は見られず、取引要綱変更に対し、様子見が続いている状況。夜間取引では、再度65ドルを割り込んで推移しているものの、在庫統計発表後に65ドルからどちらに離れるかがポイント。今週も原油、製品ともに減少予想。前回は減少予想に反し、ガソリン、留出油が微増であったため、昨晩のＮＹは事前予想を織り込んでいないと思え、売り越しであるファンドのポジションがどう取り組まれるかに注目です。

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9月27日（火）

9月26日のＮＹは反発して65ドルを回復。序盤は夜間取引の軟調な流れを引き継いだが、63ドルを割り込んだ前場半ばからは買い戻し優勢の展開に一転した。「カトリーナ」と｢リタ｣による影響から、メキシコ湾にある製油所の100％が停止しており、日量440万バレルの生産がストップしているとのこと。メキシコ湾での生産量は全米の約25％に当たることから、冬季を控え、ヒーティングオイル主導で買われた。ブッシュ大統領は、石油の供給不足に対し、戦略石油備蓄を活用する方針を明らかにした。今週の在庫統計の事前予想では、原油が前週比60万バレル減、ガソリンは同280万バレル減、留出油は同240万バレル減とされている。

国内はＮＹの反発を受けて、製品はマチマチ、原油は反発。ＮＹは反発したものの、前日の国内が下げ足りないことから、序盤は買われたものの、引けにかけて売られる展開。ガソリンは当限、先限が反発、他限月は続落。期先は先限つなぎで最高値を更新し、一時はストップ高まで買われたが、他限月に連動して高値から離れた。前日比520円安〜2070円高。灯油は期先のみ反発し、他限月は続落。前日比790円安〜1920円高。原油は大幅反発。ＮＹが65ドルを回復し、夜間でも堅調に推移していたことを好感した買いが入った様子。前日比380円〜960円高。

昨晩のＮＹは、前日コメントで指摘していたレンジを安値62.65ドルと割り込んだものの、その地点から買い戻され、65ドルを回復。ヘッド・アンド・ショルダーズ・トップを形成するには至らず、冬季の暖房油需要から、供給懸念が払拭されることはなく、ヒーティングオイル主導で買われた昨晩。主導権がガソリンからヒーティングオイルにバトンタッチされた日でもあった。国内では、気象庁が25日に発表した3ヶ月予報によると、東北、北海道は平年並み、それ以外では平年並みか高いとされている。IEAの備蓄放出に基づき、政府側からの輸入規制があり、仮に例年より気温が低めとなっても、輸入規制が継続される可能性があることで、気象予報は弱材料視されていない様子。昨晩のＮＹ反発の理由がどうであるというよりは、前日に売られ過ぎと受け止めるべきで、「リタ」による被害が最小限となって売られたが、そもそも「リタ」が発生する前の価格帯に戻すことが不自然。生産量への影響は大きく、累積で3328万3422バレルの生産量が減少との見込み。これはメキシコ湾に生産される年間生産量の約6％に当たる。今後、回復していく稼働率だが、前回同様に停止率50％前半までは時間が要らないにしても、そこからペースが落ちるはず。時期的に9月と10月では季節的要因が違うため、回復ペースへの反応も違うはずで、65ドルをサポートラインに形成していくシナリオと私は見ています。ヘッド・アンド・ショルダーズ・トップを形成しつつも、そこから65ドル回復まで買われたことで、昨年同様にファンド筋の強さを感じた昨晩でした。

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9月26日（月）

9月22日のＮＹは0.30ドル安の66.50ドルと小反落。ハリケーン「リタ」が勢力をカテゴリ-5に引き上げられたことで、テキサス州ヒューストン近郊の製油所が閉鎖、それを受けた市場は夜間取引で68.14ドルまで買われた。しかし、通常取引に入った時点では、「リタ」の勢力がカテゴリー4に引き下げられ、予想されていた進路より東となるメキシコ湾北西に向かうとのことから、石油施設への被害が小さくなるとの思惑が出て、売り方優勢の展開に一転した。メキシコ湾にある製油所は通常時の91.93％が停止。ナイジェリアでは、武装勢力がシェブロン所有の製油所を占拠し、操業は停止したとのこと。

9月23日のＮＹは大幅続落。「リタ」の進路は、石油施設が集まるテキサス州から、ルイジアナ州よりに進路を変えたことから、被害観測が弱まり、売り方優勢に取引された。東部午後2時にカテゴリーを3に引き下げられたこともあり、売り方優勢な展開は変わらず、一時は63.85ドルまで売られ、引けにかけては僅かに買い戻され、前日比2.31ドル安の終値64.19ドル。「リタの」の影響から、メキシコ湾の製油所では、通常時の91.13％が停止となり、減産量はガソリンが日量220万バレル、留出油は同120万バレルとされている。

国内はＮＹの急落を受けて、軒並みストップ安。ガソリン4月限は1470円下ザヤの58940円で発会。通常、3月限に対して500円以上は上ザヤとなるが、ＮＹの下げ幅を換算すると、3月限がストップ安では下げ足りないことから、大きく下ザヤでの発会となった。灯油4月限は3530円下ザヤの55500円で発会。ガソリン同様の理由に加え、従来のサヤでも1700円程度下ザヤで推移するため、ガソリン以上に下ザヤ発会となった。原油は当限を除いた全限月がストップ安。当限は270円安と下げ渋りながらも4万円の大台割れとなった。

　2日間の外電入力の合計は、2.61ドル安となり、国内23日の大引け時点からでは、約3.60ドル安となった。また、NYMEXは、「リタ」による影響から相場の混乱を避けるため、通常より9時間早めとなる日本時間の25日午後11時から夜間取引を開始。その夜間取引でも64ドルを割り込む軟調な週明けとなった。「リタ」の被害懸念が発生する前では16日終値で63.00ドルと、きっちり上昇幅を売られる結果となった。停電による製油所の稼動停止以外、目立った被害報告はないものの、「リタ」によって、生産量が減少したことは間違いなく、発生前の水準まで修正されるのはやや売られ過ぎではないか。25日時点では、「カトリーナ」と「リタ」による影響から、メキシコ湾にある製油所のほぼ100％が稼動停止。日量約150万バレルの生産が停止している。今週中に16日時点の停止率56.1％まで回復するのは難しく、ハリケーン被害観測後退から激しく売られたものの、停止率の回復ペースを背景に、買い戻しがあっても不思議ではない。サポートラインの63ドルを割り込むことがなければ、冬季の最需要期に向けた相場を見ている証拠ではないか。20日時点のファンド建玉明細では、原油が前週比4855枚増の1万3103万の売り越し、ガソリンは同1414枚減の25869枚買い越し、ヒーティングオイルは同3245枚減の1780枚買い越しとなっている。上昇時にも関わらず、原油は売り越し枚数が増加。製品主導で買われていた相場がよくわかる。恐らく、ヒーティングオイルも現時点で売り越しになっていると考えられ、ガソリンがそれに連動するか、それとも主導権を譲らず、上昇への引率役となるか。在庫統計を控えてはいるが、今晩のＮＹが63ドルを維持すれば、再度65ドルへ向かうと私は考えています。しかし、8月12日高値67.10ドル、18日安値62.25ドル、30日高値70.85ドル、9月12日安値62.55ドル、21日高値68.27ドルが強く意識されるはずで、63ドルを割り込んで引けるようだと、ヘッド・アンド・ショルダーズ・トップを形成するため、60ドルを目標に展開する公算が高まりそうです。

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